最大“馅饼”将砸向配网

　　非常复杂的改革，指望从发电、主干网、配网等多个领域同时开始是非常不现实的。而发电端最重要的是自然禀赋，主干网输配电环节的虽然垄断比较严重，但投资比较大，回收周期比较长，且其属于经济的关键命脉，短期内改革的可能性较小。

　　结合政策的引导，加上产业不同环节的特性，注定配网是混改首先受益的环节。引入社会资本一方面拉动配电领域投资，另一方面可以提升效率和盈利能力。在混改之后，增量配电网的主导权将从电网公司转移到地方政府能源管理部门。由于供电类电力许可证的放开，加上政府对该类资产证券化的支持态度，配电网成为能产生稳定现金流的优质资产且极具投资吸引力。

　　1. 配网投资将大幅增加

　　配电电价按照准许成本加准许收益方式核定，根据核定方法，配网投资运营的净资产收益率在5%-8%之间。这将高于过去三年长期国债的利率(3.79%)，很适合大资金的配置。更重要的是，核定中的准许成本应该是各省电网公司的平均成本。社会资本可以挑选营业区域，同时在折旧、薪酬等方面通过市场化的手段压缩成本，进而获取更加高额的收益。可以预见的是，配网的投资将会在社会资本的作用下快速增加。

　　2. 配网设备供应商收益

　　既然配网投资的规模在政策落地之后会快速增加，那么顺理成章，中短期内最为受益的就是设备制造商。设备制造商的产业链包括电力电缆、工程建设公司、变压器制造商、电表公司。

　　或将成为受益标的有威盛集团(03393)，其公司产品包括电能表、智能水表、燃气表等多种计量表，其收入结构主要分为智能电表、智能计量解决方案和智能配用电系统及解决方案，根据公司半年报，收入分别是4.42亿、8.09亿和2.65亿，最为亮眼的部分就是和配电网改造最为相关的只能配用电系统及解决方案分部，收入增长35.4%。若配网改造完成，相信其业绩会有所表现。

　　3. 储能或许受益

　　配电端的改革，考虑到资本“挑肥拣瘦”的原因，容易被资金接受的应该是工业或者产业园区的配套。因为园区配网负荷集中，平均负荷率高，是最为优质的配网资产。而未来电价的波峰波谷电价差距可能会进一步加大。

　　以美国为例，波峰和波谷的电价可能相差百倍，在波谷时期，甚至有电厂付钱给用电端来保证自己电机的运转。储能有利于平滑电价，市场化运营之后，储能的需求可能就会正式进入资本市场的目光。国际上包括特斯拉等一些巨头已经开始研究新一代储能技术。

　　现在储能技术在没有突破的情况下，还是以铅酸电池为主。目前国内铅酸电池的龙头天能动力(00819)和超威动力(00951)都有一些技术储备，中国航天万源(01185)也有一些磷酸铁锂的储能经验。可能会因此受益。

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